1月份国内煤炭市场维持弱势运行。钢铁市场止跌反弹，焦炭市场小幅下跌，炼焦煤市场继续走弱，市场煤下跌区域有所扩大；动力煤市场继续调整，价格窄幅震荡。 关于2月份的煤炭市场，维持“煤炭市场维持弱势格局，煤价震荡调整”的市场判断。

首先，从宏观层面看，经济下行压力不减。从2018年四季度经济形势观察，今年一季度国内经济仍将缓慢下降，1月份制造业PMI49.5%，微升0.1%，仍处于收缩区间运行，而财新PMI连续回落至48.3%，内需放缓态势明显，经济走弱趋势没有改变。二是下游需求整体偏弱。钢焦方面：近期钢价的弱势反弹主要是节前贸易商的补库行为及国外矿山事故刺激所致，国内钢材社会库存已连续四周明显回升，表明需求仍在下滑，同时焦炭市场不温不火，由于下游企业仍看淡炼焦煤市场，维持低库存是多数企业的采购策略；电力方面：中电联预测，2019年全年全社会用电量增长5.5%左右，比2018年下降3个百分点。显示经济下行对电力需求的抑制作用非常明显。2月份又是工业开工最低的一个时期，电力需求应该是比较差的月份。目前沿海六大电厂日耗煤量已降至40-50万吨，比正常水平下降20万吨左右。三是2月份正值春节前后，不论是炼焦煤还是动力煤，都处于消耗库存阶段，在目前市场预期并不好的情况下，补库时间将会进一步后移。 

从供给角度看，煤炭先进产能释放累加效应凸显，供给能力充足。一、12月全国原煤产量3.2亿吨，环比增加500万吨，这是2018年产量最高的月份，也是2015年12月以来的最高水平，在年底煤炭生产受到安全约束的背景下，全国总产量依旧居高不下，从一个侧面反映出大型煤炭企业开工充足，对总产量的贡献率在提高。二、目前山西、内蒙中小煤矿放假停产仍在延续，陕西省榆林地区受神木矿难影响的煤矿仍处于整改、停产进程中，2月份煤炭产量环比下降是确定的，这将在一定程度上缓解目前资源过剩压力，但由于产量回落是短期的、不可持续的，因此不会改变供给过剩的市场格局。三、电厂煤炭库存高位运行。截至2月11日，沿海六大电厂存煤1677万吨，比1月初增加160万吨，可用天数在一个月以上。四、煤炭进口压力有望缓解。去年四季度实行的年度进口总量平控政策导致年底进口煤炭推迟到港或报关，增加了1、2月份进港及疏港压力。近期，有消息称，今年仍实行进口煤年度总量控制，煤炭进口压力短期得到舒缓。 

综合分析，初步判断：二月份国内煤炭市场仍维持偏弱运行，煤炭价格窄幅波动。具体来说，钢材价格受铁矿石市场的支撑有望震荡反弹，并带动焦炭市场逐步企稳，炼焦煤需求不会出现明显好转，但炼焦煤价格下行压力短期内有所缓解；动力煤需求整体偏弱，随着节后大型煤矿陆续恢复正常生产，动力煤市场仍将承受压力。

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